本地工夫3月11日，美国白宫商业照拂纳瓦罗默示，12日不会对加拿大钢铝产物征收50%的闭税。当天早些岁月，美国总统特朗普命令指示商务部长对加拿大出口至美国的统统钢铁和铝产物征收特此表25%闭税，令其总税率晋升至50%，并将于3月12日生效。

　　同日，美国和乌克兰高级别代表团正在沙特吉达的会说解散，随后美乌楬橥连结声明。依照两边楬橥的连结声明，美乌会说告竣多项收效。

　　美国曾是环球最大的铝分娩国，但跟着其他国度铝财富继续繁荣，美国铝冶炼上风逐步消逝，产量继续低落。2024年美国原铝产量仅有67万吨，约占环球总产量的1%。美国铝产量难以知足本身需求，以是需求大批从其他国度进口。2018年美国开启商业战后，对进口铝周至征收10%的闭税。加拿大、墨西哥、欧盟等商业伙伴最初被纳入纳税鸿沟，但后续通过商讨得回暂时宽待或免税配额。目前，加拿大是美国铝材的紧要进口起原国，摩根士丹利的数据显示，2024年美国从加拿猛进口的铝占美国铝进口总量的54%。以是，美国若对铝加征闭税，加拿大受到的影响最大。2025年以还，美加两边络续举办闭税博弈，最终结果仍需考核。

　　目前，中国铝产量位居环球第一，也曾是美国铝材的紧要进口起原国之一。但2010年之后，因为美国一再倡议反推销、反补贴视察，并针对各样铝材产物征收处罚性闭税，导致中国对美国铝材出口大幅下滑；2018年美国倡议商业战，对中国铝产物无分别征收10%的闭税，使得中国铝板带、铝箔等产物对美出口量跌至低点。数据显示，2024年美国进口未锻轧铝及铝材542.96万吨，个中来自中国的进口量仅占4.1%。2024年9月，美国揭晓将进口中国铝产物的闭税自10%上调至25%，并于2025年1月施行。

　　海闭数据显示，2024年中国出口未锻轧铝及铝材665.4万吨，同比增17.16%。个中，铝材出口量抵达630万吨，同比增7.99%。从出口宗旨地散布来看，出口占比超1%的国度及区域超20个，前五名分裂为墨西哥、越南、韩国、泰国、印度，而美国排名第六，占比仅为4.1%。以是，即使美国对进口铝加征闭税，对中国的影响也相对有限。需求提神的是，2024年12月起，中国周至勾销铝材出口退税，挤压了出口利润，对国内铝材出口有较大影响。数据显示，2024年12月，国内未锻轧铝及铝材出口量环比省略24.36%，受铝材出口退税勾销计谋影响，很多企业正在11月赶工出口，12月出口量显明回落。2025年1—2月，中国出口未锻轧铝及铝材85.9万吨，同比低落11.0%。

　　正在出口利润显明低落的情景下，国内铝消费将对铝价酿成紧张支柱。上周，国内铝加工行业开工率回升至60.8%，和昨年同期水准亲切，大局部板块开工率连接连结上行。国内两会时期开释多项利好计谋，或肯定水准上提振终端需求。估计3月份铝加工行业开工率延续温和回升态势，个中国生铝合金、铝箔及铝板带板块连接幼幅提产，铝型材需体贴地产需求边际转化情景，铝线缆和再生铝合金受造于订单不够，开工率上行空间有限。

　　库存方面，数据显示，截至3月10日，国内铝锭社会库存为86.8万吨，周环比省略1.8万吨；国内主流消费地铝棒库存为30.34万吨，周环比省略1.08万吨，铝锭、铝棒同时去库。国内铝锭及铝棒社会库存总量降至117.1万吨，去库力度仅次于2021年同期，3月初的120万吨铝库存总量希望成为年内高点和库存拐点。

　　全体来看，美国新一轮“闭税战”对国内铝墟市影响有限，对加拿大等国度影响较大，后续环球各国商业摩擦一朝加剧，将对环球铝墟市格式酿成较大影响。看向国内铝墟市，出口利润下滑后，国内需求将成为影响铝价的环节要素，目前正值“金三银四”古板旺季，社会库存若就手进入去化周期，将支柱铝价偏强运转。（作家单元：中国期货）

　　据美国商务部统计，2024年美国进口钢铁2622.47万吨，同比增加2.5%，加拿大、巴西和墨西哥是美国进口钢铁的前三大起原国。

　　2024年中国钢铁出口比2023年增加领先22%，但出口至美国的占比约莫只要0.8%，更多的钢铁产物直接出口到以东盟和海合会国度为代表的亚洲国度。即使美国对进口钢铁加征25%闭税，对出口的直接影响也绝顶有限。据海闭总署数据，2024年中国出口钢材1.1106亿吨，同比增加23.0%。其紧要出口宗旨地及占比分裂为：越南11.5%、韩国7.4%、阿联酋4.9%、泰国4.6%、菲律宾4.5%、印度尼西亚4.3%、沙特阿拉伯4.3%；对越南和韩国出口合计2092.59万吨，占比为18.8%。

　　假设2025年美国对进口钢铁周至加征闭税，只须我国采用钢铁行业提供侧蜕变设施，遵从墟市集体预测压减5000万吨，那么即使正在2025年中国钢材出口总量锐减45%的异常情景下，中国钢铁墟市仍能完成根基供需平均（条件是2025年中国钢铁内需连结韧性）。

　　只是，据我的钢铁网数据，2024年我国对美间接出口总量达1429.39万吨，而本次对美出口涉及加征25%闭税的间接出口量达615.59万吨，涉案钢铁占比为43.07%，从数据可见，对美涉案间接出口量占比已亲切对折，此次加征闭税鸿沟较广，或将对中国局部对美出口产物酿成进攻，导致闭系产物出口增速下滑，而未受影响量仍有813.8万吨。

　　值得提神的是，特朗普2月1日签订行政令，对进口自中国的商品加征10%的闭税。3月，美方以芬太尼等题目为由，揭晓自3月4日起对中国输美产物再次加征10%闭税。与钢铝直接闭税比拟，上述总共20%的闭税影响更为庞杂，个中蕴涵钢铁财富链上下游商品，非常是占较量大的呆板电子类产物、金属及成品、运输配置类产物、严谨仪器等。因为上述四类产物中蕴涵钢铁等原资料，倒霉影响也会传达到国内钢材需求端。全体来看，上述四类产物用钢需求区别、需求代价弹性差别较大，美国“闭税战”对其出口影响各异，需求压力测算门径较为庞杂且影响周期难以确定。

　　近年来中国钢铁对美出口占总出口的比重逐步低落，2024年对美间接出口占全体间接出口的比重为11.11%。与此同时，近年来中国钢铁对欧盟出口占总出口的比重也稳中有降，全体上自2018年1月的16.9%，降至本年2月的14.6%；而中国钢铁对东盟出口占总出口的比重络续走高，全体上自2018年1月的13.3%，增至本年2月的16.1%。

　　正在环球商业治安碰到破损、商业壁垒日渐增多的2025年，跟着中国商业伙伴聚集化和能源、矿产供应以及再加工链条多元化，中国钢铁企业有许多方法能够应对反推销的压力。全体来看，本年钢材出口阵势固然苛苛，但不必过于颓废，我国钢铁财富仍旧有很强的角逐力，企业亦有很强的应变技能。（作家单元：筑信期货）

　　本地工夫3月11日晚，美国和乌克兰代表合营束正在沙特阿拉伯都邑吉达举办的会说，中枢议题是“拟定和公道诺框架，并饱动完成开端停火”。

　　依照会说后楬橥的连结声明，乌克兰默示答允领受美国提出的速即执行为期30天暂时停火的创议。这一停火可正在两边许可的情景下拉长，须经俄罗斯领受并同时施行。

　　虽然国际油价本周有所反弹，可是正在俄乌冲突温和、OPEC+揭晓4月增产、美国加征闭税等音书影响下，国际油价曾经联贯七周收跌。后续油价是否会连接下跌成为墟市体贴的核心。

　　受美国加征闭税和OPEC+增产音书饱动，上周前半周国际油价大幅下挫并创下阶段性新低。3月4日，OPEC+正在官网楬橥声明称：思考到康健的墟市根基面和踊跃的墟市远景，将遵从正在昨年12月5日告竣的相似决计，于2025年4月发端慢慢还原220万桶/日的产量。同时，增产预备恐怕会依照墟市情状暂停或逆转，以连接援救石油墟市的安谧。

　　看待OPEC+准期增产，中信筑投期货能化探索员董丹丹以为，这很有恐怕与美国总统特朗普的影响力相闭。跟着美国和俄罗斯闭连温和，美俄正在沙特开启了初度会说，再加上美国对沙特施压，导致此次OPEC+准期增产。OPEC+要用18个月慢慢还原220万桶/日的原油产量，意味着均匀每个月将增产12.2万桶/日。由此阴谋，到2025年12月，OPEC+产量同比增多109.8万桶/日。与此同时，圭亚那、巴西等非OPEC+产油国也未中断增产措施。这预示着环球原油墟市将慢慢进入累库周期，油价承压下行。

　　正在大地期货探索院分解师黄琬喆看来，此前墟市相似估计OPEC+会连接推迟增产，紧要来源是受多厚利空要素影响，近期油价破位下跌，且春检时期需求较弱，墟市等候OPEC+阐明托底效力。以是OPEC+不料决计准期增产，国际油价进一步下跌。从根基面角度来看，OPEC+准期增产对原油供需影响原来并不大，增产体量仅为13万桶/日，增产后二季度原油供需仍连结紧平均格式，思考到伊朗受造裁带来较大的供应危急，OPEC+增产恐怕为墟市注入更多安谧性。另表，OPEC+夸大若墟市情景展现转化，增产预备恐怕会暂停或逆转，再次表示其连结原油墟市安谧的决意。

　　3月，美国开启新一轮“闭税战”。分解人士集体以为，特朗普当局的闭税计谋加剧了墟市对环球能源需求削弱的操心。同时，美国闭税计谋的不确定性还搅扰了环球能源商业，极少原来向美国运送燃料的加拿大油轮纷纷改道前去欧洲。

　　正在黄琬喆看来，因为特朗普当局的闭税计谋不停存正在不确定性，原油代价短期还会展现大幅震撼，加拿大WCS原油和美国WTI原油的价差恐怕连接走低，美湾油品裂解差恐怕受到支柱。但从根基面来看，美国和加拿大商业冲突加剧对环球原油供应影响甚微，以是很难对原油代价形成明显影响。恒久来看，“闭税战”对需求仍将形成倒霉影响。虽然特朗普当局简直切企图权且不得而知，但墟市以为“闭税战”梗概率会络续拖累环球经济增加，进一步加深经济没落预期，从而拖累原油需求。以是，正在宏观叙事逻辑调动后，原油订价的权重要素中经济没落订价需求给到更高的占比。

　　除此除表，俄乌冲突温和预期也正在络续扰动原油墟市。紫金天风期货能化探索员王谦默示，跟着特朗普当局继续施压，俄乌冲突有进一步温和的偏向，当下美俄将主导商讨过程，欧洲允诺赐与乌克兰更多道义援救，但现实运动有限，俄乌冲突全体朝温和偏向繁荣。

　　值得提神的是，俄乌冲突带来的突发事变照旧扰动原油墟市。本地工夫8日，俄乌两边分裂发表战报称妨碍了对方的能源措施。俄罗斯国防部发表战报称，俄军妨碍了多座为乌军军用机场和军工企业供应援救的能源措施。乌克兰国防部谍报总局8日称，当天凌晨乌军操纵无人机袭击了俄罗斯列宁格勒州的一座炼油厂。据悉，厂内措施发作爆炸，起码1个储油罐正在袭击中受损。乌克兰媒体称，该炼油厂是俄罗斯产量最大的炼油措施之一。

　　值得提神的是，本地工夫3月11日，俄罗斯交际部言语人扎哈罗娃默示，俄方不消除比来几天内与美国代表举办疏通的恐怕性。此前，特朗普默示，他生气俄罗斯许可美国和乌克兰官员拟定的停火预备，并默示美国将于11日晚些岁月或12日与俄罗斯方面举办会说。特朗普称，他以为本周将与普京会说。

　　混沌天成探索院能化组分解师慎密以为，全体来看，原油墟市目前还是被特朗普正在供需两头打压油价的宏观预期主导，个中俄乌停火商讨仍正在推动，同时美国预备巩固对俄罗斯和伊朗的造裁权且支柱了油价。需求端的“短期阵痛”和“闭税混战”还是使恒久需求预期偏弱，宏观预期也并未展现逆转。总体来看，原油或延续动摇下行态势。